7月29日晚，山東高速披露《未來五年（2020-2024年）股東回報規(guī)劃》：每年以現(xiàn)金形式分紅不少于當年歸母凈利潤的60%。公司同時公告了6月路產(chǎn)運營數(shù)據(jù)：公司控股路產(chǎn)整體通行費日均2359萬元，約為去年全年日均水平1894元的126%。其中，濟青高速6月日均收入1191萬元，約為2019年日均收入545萬元的兩倍，占總通行費的50%。

中金公司披露研究報告認為，山東高速分紅比例60%符合預(yù)期，但5年的承諾期限超出市場預(yù)期。股東回報計劃期限一般是3年，公司此次發(fā)布5年計劃，也為市場傳遞公司堅定混改的決心。

中金公司認為，山東高速還首次披露月度運營數(shù)據(jù)，公司把披露月度運營數(shù)據(jù)作為公司混改的舉措之一，使得公司經(jīng)營更加公開透明，向資本市場傳遞積極信號。具體數(shù)據(jù)方面，濟青高速通行費收入超預(yù)期。

向前看，國企改革超預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)成為公司未來股價的催化劑。母公司山東高速集團與齊魯交通集團籌劃聯(lián)合重組，中金公司認為有望為上市公司帶來主業(yè)擴張的機會。行業(yè)補償性政策的落地，或?qū)⑿迯?fù)因免費通行帶來的估值損傷，廣西省已經(jīng)出臺延長收費期限的補償政策。

浙商證券出具的研究報告表示，山東高速承諾未來5年現(xiàn)金分紅比例60%托底絕對收益；濟青高速改擴建后路費收入增長超預(yù)期邏輯逐步兌現(xiàn)；恢復(fù)收費后車流穩(wěn)健，疊加未來免收費補償措施或超額增厚投資價值。

浙商證券認為，進攻端還看濟青高速和京臺高速改擴建帶來的利潤估值雙升。利潤端，濟青高速及京臺高速相關(guān)路段改擴建后量價雙升有望帶來路費收入50%增長，將帶動利潤中樞上移。估值端，前期對改擴建后收入增長預(yù)期差較大，預(yù)期差消除將帶來估值修復(fù)。利潤與估值雙升，有望帶來股價的核心催化。后續(xù)建議關(guān)注車流恢復(fù)及京臺高速改擴建推進情況。

作者： 李師勝